【導(dǎo)語】在紛繁復(fù)雜的國際環(huán)境下，橡膠產(chǎn)業(yè)也在不斷發(fā)生變化。特別是在煉化一體化擴能的背景下，作為其下游配套或縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈的橡膠產(chǎn)業(yè)也面臨著變化與挑戰(zhàn)，未來的發(fā)展趨勢也引發(fā)業(yè)內(nèi)諸多關(guān)注。
2023年已近尾聲，橡膠諸多產(chǎn)品價格年內(nèi)經(jīng)歷了深跌后回升修復(fù)的走勢，在價格劇烈波動背后，橡膠行業(yè)出現(xiàn)了哪些值得關(guān)注的熱點，從這些熱點中我們又能感受到橡膠行業(yè)未來怎樣的發(fā)展變化。
煉化擴能背景下，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)能擴張節(jié)奏升級
隨著煉化一體化項目的建設(shè)及投產(chǎn)，配套的大乙烯裂解裝置陸續(xù)上馬，近幾年中國丁二烯產(chǎn)能得到了持續(xù)擴張。截至2023年中國丁二烯產(chǎn)能已至654.6萬噸，較去年增加了60萬噸，較2019年增加了近250萬噸。供應(yīng)結(jié)構(gòu)由原來的緊平衡狀態(tài)逐漸趨向?qū)捤?，價格重心也隨之走低。
在此背景下，丁二烯下游橡膠行業(yè)伴隨原材料價格走低，生產(chǎn)利潤出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，吸引了部分前期已規(guī)劃裝置及新投產(chǎn)裝置的啟動，產(chǎn)能也保持了快速增長的趨勢。未來五年，丁二烯及其下游仍將延續(xù)產(chǎn)能快速擴張的勢頭不變，擴能集中期主要在2024-2026年。
丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤暫時仍難向下傳導(dǎo)
近年來，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈條利潤整體呈現(xiàn)出震蕩走低的特點。雖然原料丁二烯價格重心走低，下游產(chǎn)品生產(chǎn)成本下滑，但因近年來各下游產(chǎn)品擴能加速疊加需求跟進放緩，價格跌幅放大，導(dǎo)致整體生產(chǎn)利潤不斷受到壓縮。
從歷史數(shù)據(jù)看，丁二烯下游盈利能力較好的產(chǎn)品為丁腈橡膠、SEBS和ABS。高利之下必定會帶來更多的產(chǎn)能擴張機會。從上表可以看出，以上三個產(chǎn)品是近年及未來擴能增速較快的產(chǎn)品。伴隨產(chǎn)能的擴張，其利潤也在2021年達到頂峰后逐年回落，ABS甚至已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)盈利。
伴隨產(chǎn)能的擴張，各下游產(chǎn)業(yè)利潤受到壓縮，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤并未順暢向下游傳導(dǎo)，或暫且保持在丁二烯端。一方面，盡管丁二烯不斷擴能，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)格局逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但近年來因原油價格居高，乙烯丙烯生產(chǎn)利潤薄弱，裂解裝置開工率偏低，導(dǎo)致丁二烯實際產(chǎn)量跟進不足。另一方面，下游各產(chǎn)品裝置不斷擴能，將加大對丁二烯的需求。因此從供需關(guān)系來看，丁二烯供應(yīng)增速或不及需求增速，相比下游橡膠產(chǎn)品看，仍然保持了較好的盈利能力。預(yù)計近三年內(nèi)，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍將暫且保持在丁二烯端，能否順利向下轉(zhuǎn)移，還需關(guān)注下游及終端需求的提升情況。
天然橡膠、炭黑進口量創(chuàng)歷史新高 合成橡膠出口逐年增長
觀察橡膠原材料進出口數(shù)據(jù)可以看出，近年天然橡膠、炭黑進口量及合成橡膠出口量均保持了連年增長態(tài)勢，且在2023年紛紛創(chuàng)出歷史新高。
天然橡膠進口量保持連年增長，一方面為非標(biāo)套利貿(mào)易的活躍吸引了大量混合膠進口；另一方面是中國輪胎出口業(yè)績長虹支撐了標(biāo)準(zhǔn)膠的進口。炭黑進口量的增幅放大，主要體現(xiàn)在近兩年。國內(nèi)炭黑價格受原料高溫煤焦油價格上漲影響維持高位，給予了國外低價貨源進入中國市場的機會。
合成橡膠出口的持續(xù)增長，主要原因在于近年國內(nèi)裝置擴能，整體供應(yīng)趨于寬松，且供過于求的格局逐漸嚴(yán)峻，部分企業(yè)開拓海外市場緩解國內(nèi)銷售壓力，特別是丁苯橡膠、順丁橡膠、丁基橡膠出口量增幅明顯。隨著國內(nèi)合成橡膠產(chǎn)能的持續(xù)擴張，此種出口逐年增長或維持當(dāng)前相對高位的趨勢仍會延續(xù)。
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新能源汽車發(fā)展為溶聚丁苯與稀土順丁帶來機遇
近年來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展，各國政府和企業(yè)也紛紛加大了投資力度，推動新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)。中國新能源汽車也在多年的沉淀積累后得到迅猛發(fā)展。截至2023年，中國新能源汽車產(chǎn)銷量預(yù)計將超過850萬輛，市場滲透率將達到36%；預(yù)計2024年新能源汽車產(chǎn)銷量或?qū)⑦M一步提升至1300萬輛，市場滲透率將擴大至47%的高位水平。
新能源汽車的發(fā)展，必將帶動高性能輪胎的需求，進而為溶聚丁苯橡膠和稀土順丁橡膠帶來新的機遇。目前中國溶聚丁苯與稀土順丁產(chǎn)能分別為39萬噸和16萬噸，未來5年兩者產(chǎn)能增速將分別達到54%和200%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模進一步擴大。
綜上來看，未來幾年橡膠行業(yè)仍然處于快速擴能期，5年后增速或?qū)⒎啪?，逐漸進入已有產(chǎn)能釋放期。對于產(chǎn)業(yè)利潤來講，隨著擴能高峰后供應(yīng)的逐步釋放，產(chǎn)業(yè)整體供應(yīng)更加寬松，而需求端雖然繼續(xù)保持增長，但增速可能較近年有所放緩且弱于供應(yīng)增速，行業(yè)整體供強于求的格局更加突出，行業(yè)利潤或受到進一步壓縮，也反向抑制新裝置的投建。至于丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈條利潤的傳導(dǎo)情況，一要關(guān)注乙烯丙烯的盈利情況導(dǎo)致的裂解裝置的開工負(fù)荷；二要關(guān)注下游或終端需求的增長程度。合成橡膠出口增量將伴隨產(chǎn)能的擴張或繼續(xù)增長，但增幅空間或?qū)⒂邢?。具體應(yīng)要關(guān)注國內(nèi)外價差的變化帶來的出口機遇。新能源方向未來的增量空間仍然較大，且隨著汽車技術(shù)的不斷進步及人們更高追求舒適性的需求，高性能輪胎將有更好的發(fā)展空間，也給溶聚丁苯、稀土順丁帶來更多機會。
(文章來源：王媛媛)
